白馬股是什么意思

在3700家a股上市公司中，所謂的白馬股是指長(zhǎng)期業(yè)績(jī)突出、高回報(bào)、高投資價(jià)值的股票，具有業(yè)績(jī)優(yōu)異、高增長(zhǎng)、低風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，受到投資者的高度關(guān)注。市場(chǎng)上比較流行的衡量白馬股的方法是使用每股收益、每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率等財(cái)務(wù)指標(biāo)。

對(duì)于白馬股，我們認(rèn)為這是一個(gè)“可變”字，不是固定的。換句話(huà)說(shuō)，今年所謂的白馬股，明年未必就是白馬股。但由于這個(gè)詞的“可變”性質(zhì)，并沒(méi)有被廣大投資者所掌握，所以很多上市公司都被視為白馬股。

什么樣的股票算白馬股？

我們認(rèn)為，在股市的3700多家上市公司中，真正的白馬股并不多，而且每年都在變化，需要立即更新。這需要用上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)衡量：凈資產(chǎn)收益率、每股收益、每股凈資產(chǎn)、股息率、凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率、估值水平等等。這些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不是一成不變的，可能每個(gè)季度都有變化，甚至變化很大。

這是醫(yī)股里的白馬股，不是康美，康德鑫，富仁。當(dāng)然，這家上市公司沒(méi)有康美、康德信、富仁。2018年以后，我們認(rèn)為這家上市公司不符合白馬股的要求，應(yīng)該排除在白馬股行列之外。但是市場(chǎng)上還是有很多投資者認(rèn)可它是一只白馬股票。

2018年四季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率為個(gè)位數(shù)，年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)0.44%，2019年一季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率為-22.57%，扣除非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為-22.91%。白馬股經(jīng)歷了負(fù)增長(zhǎng)，還能叫白馬股？在我們看來(lái)，這是不合適的。

這家上市公司的其他財(cái)務(wù)指標(biāo)都很好。凈資產(chǎn)收益率自上市以來(lái)一直不低于20%，2014年至2018年分別為30.75%、30.82%、28.68%、25.94%和23.43%。股息率也不錯(cuò)，在股中較高，分別為2%、2%、2.4%和1.77%。3.83%。從基本的財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)來(lái)看，這樣的上市公司是合適的白馬股。但2017年和2018年的凈利潤(rùn)已經(jīng)出現(xiàn)了個(gè)位數(shù)的增長(zhǎng)，2019年一季度也出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。我們認(rèn)為對(duì)這家上市公司強(qiáng)行白買(mǎi)股票是牽強(qiáng)的。畢竟是負(fù)增長(zhǎng)，不是正增長(zhǎng)。當(dāng)然，上市公司是否是白馬股的定義是一個(gè)變量。如果上市公司再次保持正增長(zhǎng)和兩位數(shù)增長(zhǎng)，那就是“回歸白馬股”！

這家上市公司是白酒界的一匹大白馬，相信很多讀者看財(cái)務(wù)報(bào)表都能猜到。這家上市公司是一匹名副其實(shí)的“大白馬”。近年來(lái)，凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收入均保持同比正增長(zhǎng)，增速仍在20%以上。其他歷年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)質(zhì)量也很高。2014年至2018年，凈資產(chǎn)收益率分別為31.96%、26.23%、24.44%、32.95%和34.46%，股息率分別為2%、2.12%、2%、1.6%和2.5%。

這家上市公司擁有的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率。那么這種背景的上市公司就可以被冠以“大白馬”的稱(chēng)號(hào)，近兩年的凈利潤(rùn)仍然可以保持兩位數(shù)的增長(zhǎng)，而不是負(fù)增長(zhǎng)或者一位數(shù)的增長(zhǎng)，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)質(zhì)量也沒(méi)有下降。

事實(shí)上，什么樣的股票被認(rèn)為是白馬股，不應(yīng)該作為一個(gè)固定的價(jià)值，而是作為一個(gè)變量。不是說(shuō)去年的白馬股今年還是白馬股，今年不是白馬股，明年也不會(huì)入圍白馬股陣營(yíng)，事實(shí)并非如此。計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)是固定的，但符合標(biāo)準(zhǔn)的上市公司不是固定的。因此，在這個(gè)過(guò)程中，我們需要找出合格的“真白馬”，而不是“假白馬”。

估值下的白馬股也是受變量影響的！

看一個(gè)上市公司，需要綜合分析估值水平。估值，也就是市盈率，是用股價(jià)每股收益的倍數(shù)關(guān)系來(lái)衡量的。不同的上市公司有不同的估值市盈率。這和白馬股有什么關(guān)系？我們認(rèn)為，如果白馬股估值過(guò)高，那么上市公司就是“白馬股，不是白馬股”。雖然用詞有些繞彎子，但是前后的“是”和“不是”是兩個(gè)原因。“白馬股份”是指該上市公司在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和當(dāng)年增長(zhǎng)方面確實(shí)符合白馬股份的條件，并賦予其白馬股份的稱(chēng)號(hào)。但“不是白馬股”是指這家上市公司雖然有資格做白馬股，但估值過(guò)高，可投資價(jià)值不高，還需要承擔(dān)未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可能放緩的風(fēng)險(xiǎn)。

那么這種情況下的白馬股也是受變量影響的。一家上市公司，在高質(zhì)量的基礎(chǔ)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和近幾年兩位數(shù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的前提下，需要合理估值或低估，這才是真正的白馬股！

2019年第一季度，房地產(chǎn)板塊優(yōu)質(zhì)上市公司總體凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20%以上。第二季度，已發(fā)布快報(bào)的上市公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率保持在40%以上，表現(xiàn)出超出預(yù)期的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。其中，幾家上市公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率、業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)收益率、股息收益率、每股收益、每股凈資產(chǎn)等數(shù)據(jù)質(zhì)量較高。估值呢？估值現(xiàn)在受行業(yè)阻力影響，不高，處于近幾年的低位。那么，在這種情況下，就叫做“真白馬”。10家主流房地產(chǎn)企業(yè)上市公司的股息率高于10年期國(guó)債的收益率。

總結(jié)：我們認(rèn)為股市中的白馬股是一個(gè)“可變”字，不能是固定數(shù)量的白馬股，必須滿(mǎn)足一定的條件。年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)收益率、股息收益率、估值水平都是衡量標(biāo)準(zhǔn)。只有符合標(biāo)準(zhǔn)的才是“真白馬”，不符合條件的才是“假白馬”。