白馬股是什么意思

在3700家a股上市公司中，所謂的白馬股是指長期業績突出、高回報、高投資價值的股票，具有業績優異、高增長、低風險的特點，受到投資者的高度關注。市場上比較流行的衡量白馬股的方法是使用每股收益、每股凈資產、凈資產收益率、凈利潤增長率、營業收入增長率等財務指標。

對于白馬股，我們認為這是一個“可變”字，不是固定的。換句話說，今年所謂的白馬股，明年未必就是白馬股。但由于這個詞的“可變”性質，并沒有被廣大投資者所掌握，所以很多上市公司都被視為白馬股。

什么樣的股票算白馬股？

我們認為，在股市的3700多家上市公司中，真正的白馬股并不多，而且每年都在變化，需要立即更新。這需要用上市公司的財務指標來衡量：凈資產收益率、每股收益、每股凈資產、股息率、凈利潤同比增長率、營業收入同比增長率、估值水平等等。這些財務數據不是一成不變的，可能每個季度都有變化，甚至變化很大。

這是醫股里的白馬股，不是康美，康德鑫，富仁。當然，這家上市公司沒有康美、康德信、富仁。2018年以后，我們認為這家上市公司不符合白馬股的要求，應該排除在白馬股行列之外。但是市場上還是有很多投資者認可它是一只白馬股票。

2018年四季度凈利潤同比增長率為個位數，年凈利潤增長0.44%，2019年一季度凈利潤同比增長率為-22.57%，扣除非凈利潤增長率為-22.91%。白馬股經歷了負增長，還能叫白馬股？在我們看來，這是不合適的。

這家上市公司的其他財務指標都很好。凈資產收益率自上市以來一直不低于20%，2014年至2018年分別為30.75%、30.82%、28.68%、25.94%和23.43%。股息率也不錯，在股中較高，分別為2%、2%、2.4%和1.77%。3.83%。從基本的財務報告數據來看，這樣的上市公司是合適的白馬股。但2017年和2018年的凈利潤已經出現了個位數的增長，2019年一季度也出現了負增長。我們認為對這家上市公司強行白買股票是牽強的。畢竟是負增長，不是正增長。當然，上市公司是否是白馬股的定義是一個變量。如果上市公司再次保持正增長和兩位數增長，那就是“回歸白馬股”！

這家上市公司是白酒界的一匹大白馬，相信很多讀者看財務報表都能猜到。這家上市公司是一匹名副其實的“大白馬”。近年來，凈利潤和營業收入均保持同比正增長，增速仍在20%以上。其他歷年的財務數據質量也很高。2014年至2018年，凈資產收益率分別為31.96%、26.23%、24.44%、32.95%和34.46%，股息率分別為2%、2.12%、2%、1.6%和2.5%。

這家上市公司擁有的財務數據、凈利潤和營業收入同比增長率。那么這種背景的上市公司就可以被冠以“大白馬”的稱號，近兩年的凈利潤仍然可以保持兩位數的增長，而不是負增長或者一位數的增長，財務數據質量也沒有下降。

事實上，什么樣的股票被認為是白馬股，不應該作為一個固定的價值，而是作為一個變量。不是說去年的白馬股今年還是白馬股，今年不是白馬股，明年也不會入圍白馬股陣營，事實并非如此。計量標準是固定的，但符合標準的上市公司不是固定的。因此，在這個過程中，我們需要找出合格的“真白馬”，而不是“假白馬”。

估值下的白馬股也是受變量影響的！

看一個上市公司，需要綜合分析估值水平。估值，也就是市盈率，是用股價每股收益的倍數關系來衡量的。不同的上市公司有不同的估值市盈率。這和白馬股有什么關系？我們認為，如果白馬股估值過高，那么上市公司就是“白馬股，不是白馬股”。雖然用詞有些繞彎子，但是前后的“是”和“不是”是兩個原因。“白馬股份”是指該上市公司在財務數據和當年增長方面確實符合白馬股份的條件，并賦予其白馬股份的稱號。但“不是白馬股”是指這家上市公司雖然有資格做白馬股，但估值過高，可投資價值不高，還需要承擔未來業績增長可能放緩的風險。

那么這種情況下的白馬股也是受變量影響的。一家上市公司，在高質量的基礎財務數據和近幾年兩位數業績增長的前提下，需要合理估值或低估，這才是真正的白馬股！

2019年第一季度，房地產板塊優質上市公司總體凈利潤同比增長20%以上。第二季度，已發布快報的上市公司凈利潤增長率保持在40%以上，表現出超出預期的業績增長。其中，幾家上市公司凈利潤同比增長率、業務收入同比增長率、凈資產收益率、股息收益率、每股收益、每股凈資產等數據質量較高。估值呢？估值現在受行業阻力影響，不高，處于近幾年的低位。那么，在這種情況下，就叫做“真白馬”。10家主流房地產企業上市公司的股息率高于10年期國債的收益率。

總結：我們認為股市中的白馬股是一個“可變”字，不能是固定數量的白馬股，必須滿足一定的條件。年凈利潤增長率、營業收入增長率、凈資產收益率、股息收益率、估值水平都是衡量標準。只有符合標準的才是“真白馬”，不符合條件的才是“假白馬”。