華僑基金私募股權

關注：26 發布時間：2021-09-09 10:24:47

比較近有很多關于逃債的新聞。逃避債務是民事違約。不是所有的債務都是逃避債務。它強調的是債務人的主觀故意：逃廢債務是指有能力履行債務但沒有盡力履行的債務。

2020年11月10日，永誠煤電控股集團發出違約通知，震驚投資者。從財務報告來看，截至2020年第三季度，詠梅的比較新報告顯示，期末現金及等價物余額為328.21億元，限額為10億元的債券不應償還。此外，該公司剛剛在10月下旬發行了中期票據。此外，詠梅此前無償將優質資產(中原銀行價值35億元人民幣的股權)轉出公司。

賬戶里的現金是違約債券的30倍(如果不是只有賬戶當天那么多現金的話)；剛剛發行了新的債券；并把優質資產帶出公司。隨后宣布無力償還債券，詠梅的一切不得不讓人認為這是一次“完美”的債務逃避。

詠梅宣布違約后，大量企業(其中大部分是國有企業，部分代表地方政*)表示無力償還債務，并將違約。債券市場暴跌。

以前有句話叫“投資不能超過山海關”。目前這個邊界在向南移動，不知道比較終會移動到哪里。

監管機構非常重視詠梅事件。協助詠梅發行債券的海通證券之后，對一些承銷和評級機構進行了調查。11月19日，中國銀行間市場交易商協會表示，已對詠梅控股債務融資工具相關中介機構發起自律調查。

交易商協會指出，近日在永誠煤電控股集團有限公司自律調查和對多家中介機構的訪談中，發現興業銀行股份有限公司、光大銀行股份有限公司、中原銀行股份有限公司等主承銷商，以及中國程心國際信用評級有限公司、西格瑪會計師事務所(特殊普通合伙)涉嫌違反銀行間債券市場自律管理規則。

沒有經紀人、評級機構、律師事務所等中介的“一站式服務”，別有用心的債務人很難發債，也很難逃脫債務浪費。

在監管部門如此關注的情況下，詠梅應該無法逃脫債務。如果開了這個先例，一系列企業就會逃債，嚴重影響投資者的利益，毀掉中國的企業債券市場(如果投資者有記憶的話)。

在信用崩潰、誠信缺失的市場中，投資者舉步維艱，風頭無處不在；小投資者更難在食物鏈的底層被吃掉。而且每一層都設計了巧妙的“防火”結構，小投資者即使訴諸法律也難以維護自己的權益。除非有一個眼光敏銳，正義感很強的法官站出來，穿透結構的形式，直接擊中其本質。

侵害小投資者的幾種方法

投資是用現在的現金來獲取一項或多項資產的未來現金流。投資有兩種，一種是負債，一種是股權。

債權就是把錢借給被投資方，獲得定期固定的現金流(即利息和本金)。債權人和被投資者在法律上是兩個獨立的人和法人。如果被投資方不還錢，債權人可以通過法律手段強制被投資方還錢，必要時可以強制被投資方破產清算，變賣資產獲取現金還錢。

股東和被投資方的關系有點復雜。股東是被投資方的所有者，他們只能分在所有其他人(供應商、員工、債權人、政*等)之后。)已經拿完錢了，如果還有盈余(叫盈利)。如果什么都沒有了，他們就不會得分。他們包羅萬象，承擔更大的風險，所以他們期望更高的回報(當然，實際情況往往與預期不同)。

從法律上講，股東是被投資企業的所有者，不能起訴自己，斷自己的財產。但股東的規模和背景不同，小股東的權益往往受到大股東，或者大股東和其他小股東的侵害。小股東雖然不能起訴被投資企業本身，但可以起訴大股東和其他侵害其權益的小股東。

比如兩個人(或法人)a和b投資成立一家x公司，a和b是x的股東，x的資產是十只雞，那么這十只雞以后下的蛋就是a和b，那些蛋孵出的雞也是，那些雞長大后下的蛋也是.

某個人(法人)y借錢給x公司，成為x的債權人，x承諾定期還本付息。如果x還沒出來，y可以去法院要求把雞賣了還本息。

詠梅的情況相當于x拿走了雞蛋和好雞，然后不還錢，把死雞和病雞留給y去追回。如果能做到這一點，那么債券就是一紙空文，投資者不知道投什么票。是雞嗎？幾只雞？到底有沒有雞？都是不確定的。有點常識的人是不會買這種債券的。

這是投資者侵害債權人的例子，也有大投資者侵害小投資者的例子。一種是，a大股東看到雞要下金蛋，就把a的股權廉價賣給與自己有關聯的第三方，這樣就算雞下金蛋，a小股東也白賺了。還有一種是，當雞快要下金蛋的時候，a和b的大股東聯手將b持有的x的股權低價賣給a，b的小股東也是白賣。那么b大股東的利益不是也受損了嗎？沒關系。b的大股東和a的大股東有其他業務往來，可以在其他方面獲得更高的報酬。b的大股東算總賬。

a和b上面往往有信托產品項目公司和私募基金項目公司的結構，相互重疊，錯綜復雜，但本質是一樣的。

之前爆發的“胡祖六事件”就是第一種方法的例子。

“胡祖六事件”

本案基本事實如下：2011年，投資者認購了平安信托發行的一項信托產品的股份。該信托產品募集的資金于2011年由平安信托全資子公司深圳平安創新資本投資有限公司投資于春華基金。

春華基金將資金投入螞蟻金服等項目。2018年底，投資者獲悉，春華基金持有的螞蟻金服等資產被打包轉讓給第三方。2019年2月，信托產品清算平倉，投資者回報率不到0.8%，年均0.1%。

期間，投資人向平安基金團隊投訴，因為“基金由胡祖六團隊管理，很多情況是安全且未知的”，所以投資人自行組織(約有100名投資人認購該產品)并聘請律師調查。經過近一年的調查，發現春華基金低價轉讓螞蟻金服股權的第三方名稱為胡祖武和胡。胡祖五是的哥哥，胡是的妹妹。

此外，春華基金在招募時承諾至少投資6個項目，每個項目的投資不超過募集資金的20%，以規避風險。但招聘一完成，83%的資金馬上被用來購買華夏基金10%的股份。

當時華夏基金經理易手，組織調整不能用搖搖欲墜來形容，但風險是明顯的。這個時候買它好像有接手的嫌疑。而且投資者想買華夏基金，可以自己買。為什么又要付給胡祖六這么多管理費去買呢？

而且，胡祖六還利用該產品募集的資金收購了一家他持有99.98%股份的企業，投資者的凈收入與銀行存款類似。

這些操作讓投資者難以忍受。2019年6月，投資者向深圳市福田區人民法院提起訴訟，要求丙

胡祖六回應稱，平安信托投資人不是春華資本的客戶，與春華資本不存在法律關系，春華資本將辦理法律手續。

他說的沒錯，投資人和春華資本沒有直接關系，是隔著幾層的。首先，投資者(a)投資平安信托(b)的產品，平安信托是信托關系，是第一法律關系；其次，投資者投資的信托產品投資于平安下的另一個信托計劃(c)，是第二種法律關系；再次，這個信托計劃(c)投資平安創新資本(d)，是第三層關系；然后平安創新資本(d)成立了股權投資基金(e)作為有限合伙人(lp)和春華資本(gp)作為管理合伙人，這是第四層關系；比較后，這個基金投資了螞蟻金服等項目(f)，這是第五層關系。

結構有五層，涉及三種不同的法律關系，一是委托人與信托基金受托人的關系；二是私募基金的有限合伙人與管理合伙人的關系；第三，私募基金與被投資項目的關系。第三種關系在這種情況下并不重要。作為被投資企業(f)，螞蟻金服對投資于其的私募股權基金(e)沒有控制權，無法改變實際投資者。

關鍵是第一、第二種關系，即信托基金的委托人與受托人的關系，以及私募基金的有限合伙人與管理合伙人的關系。

受托人對委托人履行義務了嗎？私募股權基金的經理人是否履行了對有限合伙人的義務？理論上，受托人應代表委托人對私募股權基金的管理者進行監督，并主張委托人的權益。

但在這種情況下，感覺是托管人和私募基金經理站在一邊。法院比較終將如何判決仍不得而知，仍在審理中。

小投資者的比較佳投資

占主導地位的被投資者或大投資者侵害小投資者權益的案例很多。

但我相信詠梅這次無法逃脫債務。11月21日，國務院金融穩定發展委員會(財務委員會)第43次會議召開，要求堅持

維護法制，落實監管責任和屬地責任，督促各類市場主體嚴格履行主體責任，營造良好的地方金融生態和信用環境。要嚴肅查處欺詐發行、虛假信息披露、惡意轉移資產、挪用發行資金等各類違法行為。嚴厲查處各種逃廢債務行為，保護投資者的合法權益。

事實上，對小投資者來說，比較好的投資是他們自己的教育和健康，以及他們的孩子。

在投資了自己和孩子的身心健康和教育之后，如果真的有錢，就向芒格學習，只買價格合理的優質股票，然后長期持有。他說：“投資是否多元化，完全不用擔心。只要一個人或一個機構長期把全部財富投資在三家好的本土公司，就一定會變得富有?！?/p>

長期持有，不投機，學習巴菲特“只考慮股市閉市”。建議刪除手機上的炒股app。天天看盤的小投資者賺錢比上天還難，因為他們要克服人性的一切缺點，比如愚蠢、貪婪、求刺激等等。

信托、私募等。不必考慮。這些不是針對小投資者的，非常危險。你在食物鏈的比較底層，還有那么多人等著吃你。尤其是如果對小投資者權益的保護力度不強，那就更危險了。

當然，如果不是投資，而是投機賭博，那就另當別論了?？傆幸粋€產品，一個安排給你，但是輸了不要哭。

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