凈資產收益率多少合適

關注：85 發布時間：2021-07-08 19:06:45

曾經有人問巴菲特，如果選股投資只能用一個指數，他會選擇什么指數。巴菲特毫不猶豫地說出凈資產收益率(roe)，可見roe在基本面選股中的重要性。幾乎所有a股市場的投資者都聽說過凈資產收益率，但是很少有人了解這個指標的內涵以及如何使用。就來詳細說說這個。

可追溯性觀點：凈資產收益率越高越好。需要從行業性質、資產周轉率、杠桿系數等方面進行綜合分析，得出客觀合理的結論，在實戰中有意義。

凈資產回報率是多少？

凈資產收益率，即凈利潤與凈資產之比，是普通股股東權益收益率的簡稱。它反映了一個公司利用股東權益獲利的能力。

以栗子為例，你的公司有1,000 w的資產，但其中500萬是負債(貸款或欠款等)。)，所以你的凈資產是500萬。如果你今年賺了100萬(利潤)，你的凈資產收益率(roe)是100/500*=20%，這20%就是你的roe。

根據上面所列的杜邦財務分析體系：roe=凈利潤/凈資產，我們通過轉換這個公式可以得到roe=銷售凈利潤率x總資產周轉率x股權乘數。

顯然，我們可以直觀地看到，影響凈資產收益率的主要因素是銷售凈利潤率、總資產周轉率和股權乘數。

為什么不是越高越好？

1.凈資產收益率是由凈利潤與凈資產之比決定的。首先，上市公司的凈利潤并不完全來自主營業務收入。很多公司的凈利潤來自政*補貼、資產重組甚至債務重組。換句話說，上市公司很可能主營業務較差，但由于非經營性收入金額巨大，凈資產收益率特別高，不能很好地反映上市公司的盈利能力。

總結：凈資產收益率不能反映凈利潤是否來自主營業務收入。

比如如下圖所示，很多上市公司在凈資產收益上保持了比較好的增長，但是每股收益都是負數。如果按照較高的roe來選擇投資目標，越好，越有可能陷入roe陷阱。

2.凈資產收益率只適用于有凈收入的公司。如果公司沒有凈利潤，這個指標就無效，不同行業的公司就無法比較。換句話說，凈資產收益率的適用范圍是有限的。如果一個公司處于起步階段，公司幾乎只有支出沒有收入，那就沒有辦法評價了。比如比較近熱搜的拼多多，從2015年成立到現在一直虧損，但是用戶數和月活躍用戶數增長很快，如果以凈資產收益率來衡量的話，毫無意義和價值。

總結：roe只適用于有凈收入的公司。

3.再來看分母。分母是凈資產。換句話說，公司使用財務杠桿的策略也會影響其凈資產收益率。

如果張三開個小面館，初期投資10萬，年凈利潤3萬，roe 30%。張三發現生意不錯，于是銀行貸款10萬擴大規模，而自己的資產還是10萬。假設利潤增長2倍達到6萬，此時的roe高達60%。顯然，財務杠桿可以提高資金的利用率，但也帶來了潛在的風險。如果張三受到商圈轉移或者張三經營不善的影響，小面館的收入就會下降，帶來沉重的債務負擔，甚至可能倒閉。

4.從變形公式roe=銷售凈利潤率總資產周轉率股權乘數來看，如果a\b公司的roe相同，a公司的凈利潤率和股權乘數較高，資產周轉率較低，而b公司的銷售凈利潤率和股權乘數較低，但資產周轉率較高。這時候光憑roe是無法判斷哪個好哪個差的。

5.關于roe的參考建議：(1)銷售凈利潤率越大，企業盈利能力越好。如果規模擴大，利潤率不擴大，就要考慮督促管理層降低成本；(2)2)roe越高越好。沒有上限。一般來說，15%以上的roe已經是非常好的投資目標了；(3)roe要具有可持續性，即在分析一家公司時，要拉長比較的時間段，保持穩定增長，不要波動太大。貴州茅臺就是這方面的經典。

附過去十年roe超過20%的股票列表，只有11只上市。

總結：roe是價值投資者比較重要的指標，但不要盡可能的高。需要考慮行業、發展階段、杠桿策略以及與行業平均水平的比較，得出合理的結論。單純看roe高于實際投資意義不大！

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