債券是什么意思

債券是政*、企業、銀行等債務人按照法定程序發行并承諾在特定日期還本付息的有價證券。債券的本質是債務的證明，具有法律效力。債券購買者和發行者之間存在債權債務關系。

債券的種類很多，根據債券的發行主體可以分為國債、地方債和公司債。普通投資者參與債券投資的方式有三種：發行時認購、通過基金間接持有、通過證券賬戶在市場上交易。

與投資股票相比，債券一直被認為是一種更安全的金融工具。那么，投資債券有風險嗎？

慢牛資本的張化橋先生比較近在他的博客上說：

俄羅斯是債券投資者的天堂，也是股票投資者的地獄。據經濟學人雜志報道，2008年外債違約后，各級政*嚴格設定債務上限，目前僅占gdp的20%。

然而，俄羅斯過去不是這樣。

1998年8月17日星期一，俄羅斯政*宣布將推遲償還他們所欠的所有債務。俄羅斯政*做了一個很簡單的決定。他們將優先支付工人工資，而延遲支付償還給西方債權人的資金不支持海外市場的盧布匯率。

總之，他們決定讓盧布貶值。而且，至少有相當一部分到期債務，俄羅斯政*已經違約，而且他們一再承諾，這兩種情況都不會發生！沉默一段時間后，俄羅斯政*再次宣布將推遲償還相當于135億盧布的到期債務?！?賭金者：長期資本管理公司的升騰與隕落

這一事件對長期資本管理公司(ltcm)造成了致命的打擊。到1998年9月，其資產縮水高達92%。由于擔心ltcm的失敗會在金融系統中引起連鎖反應，美聯儲不得不仔細計劃其救援行動。即便如此，由于其極高的杠桿作用，ltcm的清算給當時的美國金融市場帶來了嚴重的混亂。

關于債券的風險，這大概是比較經典的案例之一。

因此，投資債券不是證券的一個百分比。對于普通投資者來說，債券的風險主要體現在三個方面：

債券投資比較大的風險是違約風險

違約風險是指發行債券的借款人不能按時支付債券利息或償還本金，給債券投資者帶來損失的風險。

很多投資者投資債券，優先保證這臺機器的安全。如果發行人破產，或者像俄羅斯政*那樣，別說還利息了，本金都無法保證。

據彭博社統計，2019年前4個月涉及的違約金額達到392億元，約為2018年同期的3.4倍。2019年一季度，25家公司共49筆債券違約，涉及債券309.88億元，其中違約的10家主體均為民營企業。據國鑫宏觀董德志統計，截至4月29日，19年來出現大幅度違約的違約主體(不含中小企業債券)有12家，遠低于2018年第三、四季度，但仍高于2018年同期。

如何評估債券的風險？比較重要的是看一些指標，比如債券發行人的資質，財務狀況，發行債券時是否有擔保。

一般來說，國債的違約風險極小，其次是cdb和中央企業發行的債券；

地方政*債券和地方政*隱性擔保的城市投資債券的相對風險也相對較小，取決于地區經濟差異和國家政策支持；

普通公司債，公司資產負債表穩定，持續盈利能力好，那么安全系數會高；國有和國有控股企業可能比民營企業更安全。

有擔保條款的債券更安全。比較好的擔保是抵押擔保。如果發行人未能支付款項，他可以拍賣抵押品以收回本金。

這么多，普通投資者還是很難評價的。比如新董事長上任后，資產大規模處置。hna的債券風險高嗎？其實還是很難評價的。

所以參考債券評級機構的數據比較簡單。每一筆債券發行時，符合交易所要求的評級公司會對債券的標的和債券的安全性進行評級，然后每年進行后續評級。債券評級越高，風險越小，其中擔保債券通常評級較高。(下圖是國外評級機構考慮的不同信用評級對應的違約概率。圖片來源：低風險投資之路)

除了評級，還可以跟蹤另一個指標：轉換率基準系數。

所謂轉換率是中國登記結算公司給每一筆債券賦予的系數，對應的是中國登記結算公司提供的債券回購業務。投資者持有的債券可以質押給本拉登公司。他會根據轉換率來評估可以借多少錢，然后投資者可以以較低的利率借入現金，相當于在不影響債券收益率的情況下增加杠桿。

所以轉化率是債券的安全系數。轉換率越高，債券自然安全性越高。

債券投資的回報風險

直接投資債券的收益來自兩部分：發行人承諾的票面利息和交易市場價格波動帶來的收益。衡量債券回報的核心指標之一是到期收益率(ytm)，它是指債券收到的所有回報的現值與債券的當前價格之比。它反映了投資者在每個未來時期以當前價格投資債券的貨幣收入。

由于涉及貼現，到期收益率的計算比較復雜，通常直接參考一些數據終端提供的收益數據。下圖是吉思路網站提供的部分債權的稅前收益和稅后收益。

從經濟學角度來說，利率是投資者應該承擔的對未來風險的補償。市場利率會隨著經濟環境、流動性等因素而變化。債券是合法的合約，大部分債券的票面利率是固定的。因此，市場利率的變化會導致債券價格和收益率的變化，從而帶來收益的不確定性。因此，投資者購買的債券距離到期日越長，利率變動的可能性越大，回報風險越大。

通常情況下，當市場利率上升時，債券價格會下降，債券持有人的資本會遭受損失。因此，在市場利率較低時，應避免購買長期債券。

流動性風險

理論上講，證券交易所市場的債券流動性好，可以隨時交易和套現。但證券交易所有規定，連續兩年虧損的債券將暫停交易。這無疑會帶來很大的流動性風險。

雖然停牌不算違約，會繼續還錢和支付利息，但一旦交易所停牌，就意味著：

這種債券的違約概率遠大于其他債券。

該債券極有可能被評級機構降級；

而且在壞消息放出，市場情緒提前放出的情況下，二級市場價格可能會在停牌前跌得像懸崖一樣，根本沒有賣出的機會，或者說必須承擔高額損失。

另外，部分債券在二級市場的交易量很小，買賣差價很大，也會影響債券的流動性。下圖是一組差點數據。買賣差價很大，賣家要成交就要承擔折扣的損失。(來源：低風險投資之路)

所以在選擇債券時，盡量選擇交易量大、交易活躍、流動性較高的債券。

說到投資，不可能確定，收益總是與風險相平衡的。

以上，主要針對可以在證券市場直接交易的債券，簡單分析了可能存在的風險。與通過證券市場直接投資債券相比，間接投資債券基金可能是普通投資者更簡單、更容易、更可靠的方式。當然，我們還是需要慎重選擇基金發行公司和基金投資的對象，選擇更可靠的基金進行投資。